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刘钥与老外视频

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啤酒:理性看待Q3产销量下滑,中长期结构升级逻辑不变。根据国家统计局数据,2019年9月规模以上啤酒企业产量为317.6万千升,同比增长3.4%;1-9月累计产量为3119.4万千升,同比增长0.7%。对比7、8月行业产量分别增长-4.9%和-4%,9月产量回暖。我们认为主要受益于(1)经过7-8月的消化后,渠道库存恢复至正常水平,(2)中秋国庆旺季备货。渠道调研反馈,2019Q3青啤、百威、华润等主要啤酒公司销量均出现下滑,仅珠啤Q3销量略有增长。我们认为一方面系7-8月消化6月底旺季备货,另一方面系今年Q3旺季气温不高影响啤酒终端消费。若剔除旺季备货导致的季度间销量波动,2019Q1-Q3行业及主要上市公司产销量均呈持平或微增趋势,与我们一直以来的判断一致。我们重申目前啤酒行业中长期增长的核心逻辑在于结构升级推动盈利能力提升,行业产量预计呈持平趋势,龙头受益集中度提升预计销量略有增长,应理性看待季度间的产销量波动。根据草根调研反馈,2019Q3啤酒龙头仍保持结构升级趋势。2019Q3青啤中高档产品延续增长,普低档的区域性品牌下滑较多;百威英博超高端双位数增长,高档和中档高持平,主流产品下滑。近期因季度销量波动导致啤酒板块股价回调,但中长期结构升级逻辑不变,建议关注超跌机会。

三、国际贸易谈判和FTA新趋势2002年,一些发达国家就提出了“三零”的概念,并提出具体计划。G7也提出过“三零”原则实施的时间表,到2010年,把关税降到5%以内;到2015年,把关税降到零。“三零”在2002年提出来,很有前瞻性,事实上到2010年,WTO的主要发达国家关税基本上都降到了5%以下。

在世界产业链中,中国有最大的产业链集群,但是在这个集群里,类似华为这样掌控纽带、标准和结算枢纽的价值链枢纽型企业并不多。华为的零部件由3600多家大大小小供应链上的企业提供,这全球的3000多个企业每年都来华为的供应链大会,华为就是掌控标准的,其供应链企业比苹果多两倍。为什么?苹果只做手机,华为既做手机又做服务器等通信设备,涉及的零部件原材料更多,华为因此掌控产业链上中下游的集群,掌控标准,也掌控价值链中的牵制中枢。当中国制造业实施零关税的时候,会推动制造业产业链的完整化、集群化,有助于供应链、价值链在中国形成枢纽、形成纽带,并形成集团的龙头企业。

即使是去年排名靠前的明星产品,今年业绩也十分惨淡。去年嘉实沪港深精选股票基金以全年净值增长率51.43%的优异表现夺得当年股基冠军,今年以来,该基金净值增长率为-26.92%,93只权益类基金中,排名倒数第二。今年以来净值跌幅超过20%的产品一共有24只,如下:

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2018年11月26日,工商银行发布公告称,拟以自有资金出资不超过160亿元,发起设立全资子公司工银理财有限责任公司。从注册资本看,五大行中工商银行注册资本为160亿元,为最高;建设银行150亿元,排名第二;农业银行120亿元,排名第三;交通银行拟设立理财子公司注册资本80亿元,为五大行中最低。

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